またまたまた驚きのニュースです。波乱の一月になっております。

シンガポール金融管理局は金融政策を変更し、名目実効レートの傾きを緩やかにすることを決定しました。
これは金融緩和に当たります。

シンガポールは、政策金利を持たず、通貨バスケットの名目実効レートを政策目標としており、この値を変更することで、金融政策を変更させています。通常は、４月と１０月の年２回の会合で金融政策が決まるため、今回この時期に政策の変更を行うのは、極めては異例のこととなっております。

近年は、好調なシンガポール経済を反映し、緊縮的な金融政策を行っておりました。今回の措置は、物価の下落や、ECBやカナダ中銀の金融緩和に合わせておこなっており、シンガポールドルの上昇を押さえようとしたものと考えられます。ただし、必ずしも通貨安を目指したわけではなく、緊縮政策自体は継続すると思われます（名目の値の傾きを変化させ、実質の値を一定に保とうとしている）。

人民元に大きな動きが出る可能性が高まっているのかもしれません。

リテール外国為替大手のサクソバンクＦＸ証券が、中国人民元を含む通貨ペア取引の証拠金を、２０％（レバレッジ最大５倍）まで引き上げる方針のようです（実施は２/２から）。理由としましては、「市場環境の変化と流動性の低下」ということで、具体的なことは公表されていませんが、何らかの情報があったと思われます。サクソバンクでは現在、ロシアルーブルとスイスフラン・メキシコペソの証拠金率を、他の通貨よりも引き上げております。

中国人民元といえば、製造業支援のため、安値で操作されていると思われがちですが、２００６年頃から対ドルで上昇させる政策をとっており、現在は相当な高値圏にあると考えられます。むしろ、資本流出拡大を恐れ、高値を維持させているのが実情のようです。昨年夏ごろから、外貨準備が減ってきており、この動きに関連していると思われます。中国政府・人民銀行から為替に対する具体的なアナウンスがないため、人民元の方向性はわかりませんが、中国の経済状態を考えると、人民元に大きな動きがあるとすれば、引き下げ方向と予想するほうが自然と考えられます。。

スイスフランの件があり、各ＦＸ会社とも慎重な経営が求められており、このような予防的な措置はこれから増えていくと思われます。経済指標や要人の発言といったものではないですが、こういった動きも、相場を予想するするヒントになりますそうです。

通貨研究　南アフリカランド　ZAR

　実質実効為替レート　チャート　（１９９４〜）

実質実効為替レート　 ８０．１　 ２０１４　１２
実質金利 　　　　　　０．１５％ 　 ２０１５　０１

【値上がり要因】
・低水準　自立反発
・原油安
・金価格上昇　
・プラチナ価格底打ち
・インフレ率低下
・ECB量的緩和

【値下がり要因】
・米FRB利上げ
・利下げ懸念
・高失業率
・鉱山ストライキ再燃


新興国通貨の中では取引高が大きい国際通貨です。高金利のため、利回りを求める一部投資家に人気があり、値動きも大きく、ハイリスク、ハイリターンな投資対象となっております。

実質実効レートは、リーマンショック前後に、大きく下落しておりましたが、その後、BRICS五番目の国（Sを担当）として期待を集め、金価格の上昇、直接投資の増加にともない、大きく値上げしました。その後は、世界的なリスクオフ傾向で値を落とし、直近の値は、リーマンショック後の最低値より、やや高い程度の値となっております。

実質金利は０パーセント付近です。南アフリカランドは、新興国の中では、中銀や政府による為替介入・為替操作が少なく、市場原理に沿った値動きが特徴になります。今後、インフレ率が低下が予想されており、金融政策がどのように変化するのか注目です。

南アフリカ経済は、鉱物資源産業への依存度が高く、必ずしも堅実とは言いがたい状態です。昨年は、プラチナ鉱山で長期ストライキが発生し、経済成長が鈍化しました。さらに資源価格の下落が、これに追い討ちをかけました。高失業率、高インフレ、経常赤字が常態化しており、最悪の経済状態になっているといっても過言ではありません。サハラ以南最大の経済大国の座もナイジェリアに奪われ、投資対象としての、注目度も低下しております。

ただこの状態も、昨年１０月頃から変化の兆しを見せ始めております。CPI（消費者物価指数）前年比は、大幅に低下中で、経常収支も改善の兆しを見せております。経済規模に対する原油輸入額の割合が高く、原油価格下落の恩恵を強く受けることができており、また年明けから、主要輸出品である、金の価格が上昇を始めており、これも経済にとっては大きなプラスの材料となっております。

今年は、FRBの利上げ予測の影響で、新興国通貨は非常に我慢を強いられる展開が予想されます。ランドは新興国の中でも、この影響を受けやすい通貨とされており、利上げ前後では神経質な動きになりそうです。しかし、現在の水準や、足元の経済状況を見ると、あまり悲観的になり過ぎるのもリスクがあるのかも知れません。新興国通貨を代表する存在として、今年の新興国通貨相場を、是非とも牽引していただきたいものです。


※実質実効為替レートは、１９９４からの平均値を基準（１００）としております。
各データはBIS（国際決算銀行）・世界経済のネタ帳・TRADING ECONOMICS　のデータや、そのデータから計算したものを使用しております。（Link省略）

２０１５年も、早三週間が経過、為替市場は予定外の出来事、大きなイベントが連続し、大きく動いています。

まずは、スイスフランの上限撤廃です。スイス国立銀行さんがやってくれました。まったく想定外でした。数日前まで上限は絶対に守るとかいっていたような気がしますが、ECBの金融緩和の予定があったため仕方なかったのでしょう・・・・・。この影響で、スイスフランは大きく上昇した後、やや調整、現在はすべての通貨に対して、上限撤廃前より十数％程高い値で推移しており、かなりの高水準となっております。

次に、カナダ中銀の利下げです。カナダの景気自体はそれほど悪いとは思いませんが、原油価格下落のほか、様々な原材料価格が下落していましたので、今後の景気を踏まえ利下げしたと考えます。こちらも予想外でしたが、納得の利下げです。この利下げで、カナダドルはもちろん、近い動きをする資源国の、オーストラリアドルやニュージーランドドルも大幅に下落しました。スイスフランの件ほどではないですが、為替市場に与えた影響は大きかったと思います。

そして、ついに始まったECBによる量的緩和です。緩和までに、様々なところからアナウンスがあったため、直前にはだいぶ織り込まれていたようですが、さすがにユーロは大きく下落しました。またユーロとペッグしてる、デンマークやチェコの通貨や、北欧通貨、東ヨーロッパの新興国通貨が大きく下落、さらに、資金流入を期待してか、その他の新興国通貨トルコリラ・南アフリカランド・メキシコペソ・ブラジルレアル等は、上昇しました。オセアニア通貨は下落しております。個人的には思っていたよりもすんなりと緩和が始まった印象です。ドイツ中銀の反対はあった模様ですが、ケンカはしないように収めたようでう。今後もギリシャの選挙があるなど、ユーロ圏は一筋縄ではいかないでしょうが、ECBの動きは注目です。

その他の国ですが、物価上昇率の低下を反映して、トルコ中銀が利下げを行いました。また、ニュージーランドや南アフリカ、シンガポールでも物価上昇率の低下・物価下落が起こっており、今後緩和的な金融政策が進められる可能性が高まっております。原油・エネルギー価格下落、資源価格下落の影響が出始めているのだと思われます。ブラジルでは、為替介入の規模を縮小しました。ただ利上げを行っており、緊縮政策は継続中です。ブラジル経済は下落基調にあり、この緊縮政策は少し心配です。

原油価格は下落が続いております。一週間程度前に一度下げ止まった感がありましたが、ECBの金融緩和後、再び下落基調を強めております。

これから期待できる国をひとつ挙げておきます。その国は、南アフリカです。原油価格下落の影響が大きいほか、主要輸出物の金・プラチナの価格が上昇を始めたため、経常収支の大きな改善が期待できるほか、課題だった高インフレが急激に収まっており、想定外の急激な経済成長も期待できます。

今回は、やはりECBの追加緩和の影響が強大で、今後もしばらくは、ヨーロッパ通貨下落、新興国通貨上昇が続くと思われます。なにか落ち着かない、胸騒ぎがするような、ワクワクするような相場環境になっておりますが、じっくりと冷静に書く通貨の動きを観察していきたいです。

一人当たりの名目ＧＤＰの話です。一人当たりの名目ＧＤＰは、国家の豊かさを表す指標として知られていますが、このランキング上位に大きな動きがありそうです。

２０１３年の一人当たりの名目ＧＤＰ（ＵＳドル）ランキング上位はこんな感じ、
１　ルクセンブルグ　１１２４７２
２　ノルウェー　　　１００５７８
３　カタール　　　　９８９８５
４　スイス　　　　　８１２７６
・
９　アメリカ　　　　５３０００
・
２４　日本　　　　　３８４６７

※データは世界経済のネタ帳から

上位はいかにも豊かだなといった国々が並んでいます。しかしこれは２０１３年のランキングです。

ここで直近の出来事を思い出して見ましょう。まず、原油価格の下落です。ノルウェーなどの産油国の通貨が大きく下落しました。そして、スイスフランの上限撤廃です。スイスフランは対ユーロで１割以上上昇しました。これらがそのままランキングにも反映されますので、ノルウェーは大きく下落し、スイスは上昇しました。

ここ数年、ランキング上位３カ国内ので入れ替えはありましたが、３カ国と４位スイスには大きく差があったため、３カ国は不動の地位にありました。しかし、ここ数ヶ月の動きで、ノルウェーとスイスが入れ替わったような形になりそうです。

このランキングは、為替の影響を大きく受けるランキングになっており、そのため、スイスの地位もすぐに終わってしまう可能性もあります。また、この指標がどれだけ豊かさを保障できているのかも評価は難しいところがあります。個人個人の生活にはあまり関係の無い話ですが、時間があるときにでもこういったランキングを眺めるのも一興かなと思います。